（原标题：金价高企点燃中国资本收购海外金矿热 多重资本运作风险需未雨绸缪）股市杠杆怎么用

21世纪经济报道记者    陈植  上海报道

截至7月31日18时，伦敦黄金现货价格徘徊在2466.35美元/盎司附近，再度逼近新的历史高点。

面对节节攀升的黄金价格，中国黄金公司收购海外金矿的热情随之升温。

在近日举行的“2024（第四届）中国国际黄金大会论坛”现场，津巴布韦矿工协会、南非与印尼金矿主纷纷现身，与中国众多黄金开采企业开展广泛沟通，积极寻求中国资本收购投资，共同开发海外金矿。

在业内人士看来，当前中国黄金企业海外收购金矿的需求也日益增加。究其原因，一是近年国内大型新金矿开采项目相对较少，大部分存量金矿已进入深部开采，采矿难度加大，产能受限；二是随着金价持续上涨，越来越多中国黄金企业为了满足延续生产与不断增长的开采需求，对黄金资源储备的需求日益增加，收购兼并海外金矿或能助力他们更快获取更多矿产资源。

赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（下称赤峰黄金）董事兼副总裁吕晓兆接受本报记者专访时表示，在金价持续高企的环境下，金矿收购市场活跃度将会进一步增加，黄金开采企业基于业务发展需要会紧盯全球优质金矿资产，不失时机地实施收购兼并，满足自身黄金资源储量增加与资源控制力要求。

他告诉记者，当前持续攀升的金价，还吸引其他资本积极介入金矿勘探与收购兼并领域，比如私募股权投资基金正激活一些金矿勘探项目，令找矿热度也会增加，吸引更多黄金开采企业参与收购开发。

不过，金价上涨未必等于金矿收购开采的回报率“同步”上升。

多位黄金业内人士向记者直言，中国黄金企业收购投资海外金矿，还面临资源可靠性与可控性风险、开采技术风险、税收风险、国别风险等诸多挑战。任何一项风险被忽视，都令中国资本收购海外金矿遭遇“大麻烦”。

“此外，随着全球日益重视ESG，未来中国资本在收购投资海外金矿后，能否做好ESG建设，负责任开采，能否给海外项目所在地附近居民创造更好的生活，能否有效保护金矿周边环境，都影响着所开发项目的运营前景。”吕晓兆提醒说。

中国资本热衷收购海外金矿“探因”

随着今年以来全球金价持续飙涨，越来越多中国黄金企业正加入收购海外金矿的阵营。

不久前，招金矿业其全资附属公司星河创建以1.8亿元的总交易价款，完成西金矿业60％股权的收购，进而间接控股开发奥德兰公司科马洪金矿。

据悉，科马洪金矿位于非洲塞拉利昂，目前该金矿各种证照齐全有效，基础设施完善，采选设施配套，属于近产大型矿山。

按照招金矿业制定的开发规划，科马洪金矿位的采选规模将扩建至1500吨/天，年产量达到5.7万盎司（2.33吨）。

年初，银泰黄金拟通过下属海南盛蔚贸易有限公司在加拿大设立的全资子公司，以每股1.9加元价格收购加拿大矿业公司Osino Resources Corp的100%股权，总交易额达到3.68亿加元，较另一家加拿大本地潜在收购方报价高出约32%。

银泰黄金通过这项收购，看中的是sino旗下位于纳米比亚的Twin Hills金矿项目。

据Twin Hills金矿项目在去年6月发布的可行性研究报告显示，其选厂设计产能为500万吨/年，建设性资本开支为3.65亿美元，计划生产13年，露天采矿，预计矿山寿命期内平均年产金16.2万盎司（约5.04吨），全部维持性成本为1011美元/盎司。

在业内人士看来，越来越多国内黄金企业将收购目光瞄准海外金矿，一方面是全球金价上涨带来更高的黄金开采销售利润，另一方面是可收购的国内金矿资源日益减少。

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中国黄金协会发布的最新报告指出，2024年上半年，国内原料黄金产量为179.634吨，与2023年同期相比增加1.036吨，同比增长0.58%。

需要注意的是，今年上半年期间，尽管黄金价格涨幅不小，但中国黄金产量并未如预期较大幅度增长，主要原因是老矿山易开采资源逐渐减少，新建矿山面临深井建设难题，且安全环保政策要求不断提高，部分黄金矿山企业减产、关停整改或无法延续生产。

这令越来越多国内黄金企业将海外收购金矿，作为企业扩充黄金资源储量与金矿资源控制力的重要举措。

吕晓兆告诉记者，收购兼并金矿将增加企业资源获取能力、优化成本与提升市场竞争力，是国内黄金开采企业发展壮大的主要手段之一。随着金价持续高企，金矿收购兼并活动增加，以及黄金行业头部企业的整合，将对全球金矿产业格局产生深远影响。

记者注意到，在“2024（第四届）中国国际黄金大会论坛”现场，众多非洲、亚洲金矿负责人纷纷主动与国内黄金开采公司交流，希望能吸引更多中国资本“竞标”收购他们手里的金矿，获取更高的项目并购退出回报。

面对海外金矿负责人抛来的收购邀约，多数国内黄金公司显得相当冷静。

“大家聊得比较好，但落实到具体的收购条款设定，我们肯定需实地考察当地金矿状况，再决定最终的收购决策。”一位国内黄金开采公司海外业务部主管向记者透露。

在吕晓兆看来，是否收购海外金矿，中国企业主要看重三大因素，一是有效提升企业的黄金资源储量与黄金资源可控度，二是能否带来更好的资源整合，令生产规模与成本得到有效优化，比如通过整合矿山开采加工与运输物流，实现规模经济并降低单位生产成本；三是能否带来技术与创新的整合，比如大型黄金开采企业收购拥有先进开采技术与创新能力的海外中小矿产，可以快速引入新技术，提升自身整体开采效率与资源回收率。

记者获悉，就海外金矿项目收购的风险收益比评估而言，中国企业是否决定收购投资，还看中资源可控性与可靠性风险、开采技术风险、税收风险与国别风险等，能否得到有效解决。

“目前而言，中国资本收购海外金矿急不得。”这位国内黄金开采公司海外业务部主管表示，尤其是随着金价上涨令黄金开采利润日益可观，不排除海外某些国家政府突然加征黄金开采税收以充实本国财政收入，导致看似利润丰厚的金矿收购开发事宜变得“利润稀薄”。因此，在没有综合评估海外金矿所在国家政府政策稳定性前，中国资本挺难迅速做出收购决定。

尽管面临诸多海外金矿收购投资挑战，中国资本仍然跃跃欲试。

吕晓兆向记者透露，赤峰黄金将继续聚焦黄金主业，致力于做专注专业的黄金矿业公司。未来，企业将一面加大勘探投入，适度把控并购机会，扩大资源储备，进一步提高产能与黄金产量，力争进入国内黄金开采行业“第一梯队”，一面坚持走国际化道路，拓宽融资渠道，进入国际资本市场，运用境内外两个后市场助力公司发展，成为全球欢迎的主要黄金生产商。

海外金矿收购开发“如何”应对金价波动风险

在业内人士看来，中国资本之所以积极开展海外金矿收购开发，另一个重要原因是全球黄金价格持续飙涨正创造日益丰厚的黄金开采销售回报。

一位熟悉黄金开采流程的黄金开采公司人士告诉记者，近年受人力成本、能源成本、设备成本、原材料采购成本纷纷增加等因素影响，黄金开采平均成本已从原先的800-900美元/盎司上涨至1200-1300美元/盎司，但与当前伦敦黄金价格2468美元/盎司相比，在扣除税收等因素后，仍有相当可观的开采销售利润。

值得注意的是，鉴于国际地缘政治风险持续升级与美联储启动降息周期，不少黄金开采机构人士也看好未来黄金价格将保持坚挺。

吕晓兆告诉记者，过去数月，在全球经济不确定性增加、国际地缘政治风险升级等因素的共振下，黄金作为避险资产的地位得到进一步强化，令黄金价格处于相对强势状态。未来，随着美联储降息周期预期，国际地缘政治风险持续升级，多国央行继续增持黄金储备，黄金的避险属性还将受到更多资本青睐，黄金价格继续坚挺将得到长期支撑。

在他看来，当前黄金开采成本上升，也可能对黄金价格坚挺产生正向影响。因为黄金生产成本的提高，将压低黄金的边际生产价值，令黄金价格持续坚挺以抵消开采成本上升冲击。

面对相当可观的开采利润，中国资本能否通过收购海外金矿“兑现”这份回报，仍存在着诸多变数。

记者获悉，此前，个别中国资本在收购海外金矿后，没重视ESG方面，导致金矿周边自然环境受到破坏与居民生活不便，令开采出来的黄金在西方国家寻找精炼企业加工时，遭遇诸多“烦恼”。针对这种状况，越来越多中国黄金开采企业在收购投资海外金矿后，日益加大ESG建设——一方面妥善保护金矿周边自然环境，另一方面帮助周边居民种植更多经济作物提升收入，令黄金精炼加工销售变得更加顺畅。

此外，越来越多国内黄金企业还注意到，在迭创新高之际，黄金价格波动性骤然加大，如何有效管控黄金价格波动，正成为黄金企业稳定金矿收购开发回报的新挑战。

吕晓兆向记者透露，赤峰黄金主要采取四项举措，一是通过技术改造提升采掘效率，优化供应链管理以降低生产成本，增加企业应对黄金价格波动的抵御能力；二是根据市场状况调整销售策略，力争在金价下跌时提前销售，在金价上涨时等待最佳价格销售；三是通过期货市场卖出远期黄金期货合约，对冲黄金价格下跌风险；四是建立完善的风险管理机制，加强价格风险、市场风险、操作风险等方面的管理。

记者获悉，随着中国黄金企业持续加大海外金矿收购开发，有业界专家建议相关部门允许中国企业在海外开采的黄金（通过收购海外金矿）可以运往上海黄金交易所，面向境内黄金中小游加工企业销售。

“若这项建议得到实施，引领中国企业使用人民币对外收购金矿，再将海外开采的黄金拿到上海黄金交易所使用人民币进行销售结算，如此就能产生黄金跨境产销领域的人民币使用新闭环，不但有助于人民币国际化，也能推动更多黄金进入中国市场，增强中国黄金市场规模，更能进一步提升中国资本收购海外金矿的收益稳定性。”一位业界专家指出。

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